Tactical Trading Strategy Hedge Fund

Perdagangan Taktis DEFINISI Perdagangan Taktis Gaya investasi untuk jangka waktu yang relatif singkat berdasarkan tren pasar yang diantisipasi. Perdagangan taktis melibatkan posisi long atau short di berbagai pasar, mulai dari ekuitas dan pendapatan tetap hingga komoditas dan mata uang. Diversifikasi portofolio jangka panjang seringkali mencakup overlay perdagangan taktis. Yang melibatkan pengalokasian sebagian portofolio ke perdagangan jangka pendek dan jangka menengah, untuk meningkatkan keseluruhan pengembalian portofolio. BREAKING DOWN Tactical Trading Perdagangan taktis adalah gaya manajemen aktif dimana fokus umumnya pada analisis teknis dan bukan fundamental. Ini karena analisa teknikal lebih cocok untuk trading jangka pendek. Perdagangan taktis juga dapat menekankan tren berikut daripada gaya kontrarian, karena yang terakhir mungkin memerlukan waktu berbulan-bulan untuk menyelesaikannya, terutama dalam situasi nilai. Perdagangan taktis biasanya tidak mengambil risiko investasi undervalued berubah menjadi perangkap nilai. Praktik mengikuti tren ini, meski sudah mengakar dan berisiko membalikkan, membawa risikonya sendiri. Banyak investor secara besar-besaran lama berada di ujung ekor pasar bull. Sementara bahkan dana lindung nilai yang paling terkenal mungkin memiliki posisi pendek yang sangat besar menjelang akhir pasar beruang yang berurat berakar. Karena risiko menimbulkan kerugian besar begitu tren berbalik arah, perdagangan taktis mengamanatkan penggunaan stop-loss dan disiplin untuk menaatinya. Hedge fund adalah praktisi ahli perdagangan taktis. Hedge fund yang mengkhususkan pada strategi makro global umumnya menggunakan dua strategi sub-strategi taktis discretionary makro, yang berfokus pada perubahan yang diharapkan dalam kebijakan pemerintah dan makro sistematis, yang menggunakan model kuantitatif di beberapa kelas aset. Pada periode 2013 sampai 2015, makro discretionary merupakan strategi perdagangan taktis yang populer. Karena pelonggaran kuantitatif (QE) menjadi jalur kebijakan moneter pilihan bagi sejumlah bank sentral utama. Menyusul keberhasilan program QE Cadangan Federal, strategi perdagangan taktis yang diinvestasikan dalam ekuitas Jepang dan Eropa pada awal tahun 2013 dan 2015 masing-masing untuk mengantisipasi langkah-langkah QE yang akan meniru pengalaman AS menghasilkan keuntungan windfall. Strategi Langsung atau Taktis Kelompok terbesar Dana lindung nilai menggunakan strategi directional atau taktis. Salah satu contohnya adalah dana makro, yang dibuat terkenal oleh George Soros dan Quantum Fund-nya, yang mendominasi alam semesta hedge fund dan berita utama surat kabar di tahun 1990an. Dana makro bersifat global, membuat taruhan top-down pada mata uang, suku bunga, komoditas atau ekonomi luar negeri. Karena itu untuk investor gambar besar, dana makro seringkali tidak menganalisa perusahaan secara individu. 13 Berikut adalah beberapa contoh strategi directional atau taktis lainnya: Strategi longshort menggabungkan pembelian (long positions) dengan penjualan pendek. Misalnya, seorang manajer longshort mungkin membeli portofolio saham inti yang menempati Sampp 500 dan melakukan lindung nilai dengan menjual (shorting) indeks berjangka SampP 500. Jika SampP 500 turun, posisi short akan mengimbangi kerugian pada portofolio inti, sehingga membatasi kerugian keseluruhan. Strategi netral pasar adalah tipe spesifik dari longshort dengan tujuan untuk meniadakan dampak dan risiko pergerakan pasar secara umum, mencoba untuk mengisolasi hasil murni dari saham individual. Strategi jenis ini adalah contoh bagus bagaimana hedge fund dapat mengarah pada hasil positif dan absolut bahkan di pasar beruang. Sebagai contoh, manajer netral pasar mungkin membeli satu perusahaan perangkat keras dan secara bersamaan menjejaki yang lain, bertaruh bahwa yang pertama akan mengungguli yang terakhir. Pasar bisa turun dan kedua saham bisa turun seiring dengan pasar, tapi selama yang terakhir mengungguli yang terakhir, penjualan singkat pada perusahaan pertama akan menghasilkan laba bersih untuk posisi tersebut. Strategi singkat yang diberikan khusus untuk penjualan pendek Overvalued sekuritas. Karena kerugian pada posisi short-only secara teoritis tidak terbatas (karena stok bisa meningkat tanpa batas waktu), strategi ini sangat berisiko. Beberapa dana singkat khusus ini termasuk yang pertama meramalkan perusahaan ambruk manajer dana ini dapat sangat terampil dalam meneliti fundamental perusahaan dan laporan keuangan untuk mencari bendera merah. Hedge fund mencari keuntungan absolut yang positif, dan melakukan strategi agresif untuk mewujudkannya. Investor hedge fund atau calon investor perlu memahami berapa banyak hedge fund mengambil keuntungan dalam menghasilkan uang. Risiko lindung nilai selalu merupakan ide bagus. Inilah bagaimana investor canggih melakukannya. Cari tahu mengapa tradisional hedge fund 2 amp 20 masih layak dipertimbangkan sebagai investasi, meski sudah berkinerja buruk selama beberapa tahun terakhir. Temukan strategi yang bisa digunakan untuk berpartisipasi di pasar dan tetap lindungi sisi negatifnya. Sebagian besar investor sadar akan hedge fund, namun banyak yang mengetahui detail kotor dari jenis investasi unik ini. Temukan kelebihan dan jebakan dana lindung nilai dan pertanyaan yang harus ditanyakan saat memilihnya. Strategi investasi ekuitas longshort mengambil posisi panjang pada saham yang diharapkan dapat diapresiasi, dan posisi short pada saham diperkirakan akan menurun. Pertanyaan yang Sering Diajukan Depresiasi dapat digunakan sebagai biaya yang dapat dikurangkan dari pajak untuk mengurangi biaya pajak, meningkatkan arus kas Pelajari bagaimana Warren Buffett menjadi sangat sukses melalui kehadirannya di beberapa sekolah bergengsi dan pengalaman dunia nyata. CFA Institute memungkinkan seseorang melakukan upaya yang tidak terbatas dalam setiap ujian. Meskipun Anda dapat mencoba pemeriksaan tersebut. Pelajari tentang rata-rata gaji analis pasar saham di A. S. dan berbagai faktor yang mempengaruhi gaji dan tingkat keseluruhan. Pertanyaan yang Sering Diajukan Depresiasi dapat digunakan sebagai biaya yang dapat dikurangkan dari pajak untuk mengurangi biaya pajak, meningkatkan arus kas Pelajari bagaimana Warren Buffett menjadi sangat sukses melalui kehadirannya di beberapa sekolah bergengsi dan pengalaman dunia nyata. CFA Institute memungkinkan seseorang melakukan upaya yang tidak terbatas dalam setiap ujian. Meskipun Anda dapat mencoba pemeriksaan tersebut. Pelajari tentang rata-rata gaji analis pasar saham di AS dan berbagai faktor yang mempengaruhi gaji dan tingkat keseluruhan. Pengenalan pada Hedge Funds Neil A. Chriss, Desember 1998 Perbankan dan Keuangan G63.2751 Ringkasan Kuliah Ceramah ini akan menentukan dana lindung nilai apa, berdiskusi Beberapa strategi utama yang digunakan pengelola hedge fund dan akan memperkenalkan beberapa kosa kata penting dan alat kuantitatif yang digunakan oleh manajer hedge fund. Bacaan yang menyertainya untuk kuliah ini adalah Hedge Funds Demystified: Potensi Peran mereka dalam portofolio Institusional. Saya mengucapkan terima kasih kepada Forum Pensiun dan Wakaf Goldman Sachs amp Co. untuk memberi izin kepada saya untuk mereproduksi dokumen ini untuk digunakan oleh kelas. Sebagian dari ceramah ini diambil dari dokumen ini. Jenis Reksa Dana Ada banyak jenis dana investasi selain hedge fund, dan untuk menempatkan dana lindung nilai lebih tepat dalam konteks dana berbeda yang lebih luas, adalah ide bagus untuk menentukan beberapa jenis dana lainnya. Pada bagian ini kita akan membicarakan: Reksadana Dana Pensiun Dana Lindung Nilai Reksadana sebenarnya adalah perusahaan investasi, yaitu perusahaan yang mengumpulkan investasi dari investor dan menginvestasikan uang secara profesional atas nama investor. Perusahaan investasi mengumpulkan biaya dari investor, biasanya ditarik langsung dari investasi, sebagai biaya untuk layanan investasi. Ada tiga jenis biaya yang akan dikenakan oleh perusahaan investasi: Biaya di muka: ini adalah biaya yang dikenakan untuk pengumpulan aset. Dalam dunia reksa dana, ini sering dikenal sebagai beban penjualan. Biaya pengelolaan: ini adalah biaya yang dikenakan untuk layanan aset investasi yang sedang berjalan. Biaya kinerja: biaya ini adalah quotcutquot dari keuntungan investasi. Biaya kinerja dinilai pada bagian harga penawaran penawaran tertinggi, yaitu pada porsi nilai dana karena pengembalian investasi. Misalnya, jika investor menginvestasikan 100 dana dan nilai dana naik menjadi 120, maka biaya kinerja mungkin akan dikenakan pada 20 kenaikan. Reksadana datang dalam dua varietas: ujung tertutup dan ujung terbuka. Reksadana terbuka adalah perusahaan investasi yang terus menawarkan dana baru kepada masyarakat untuk investasi dan siap menukarkan saham yang beredar dengan nilai aset bersih (neto) dana tersebut. Dalam hal ini, perusahaan adalah pembuat pangsa pasar unik di perusahaan. Mereka akan menjual atau membeli sahamnya setiap hari. Reksadana menjual saham mereka pada nilai bersih aset bersih per saham, yang dapat dianggap sebagai nilai investasi dalam dana tersebut. Hal ini dihitung dengan mengambil nilai semua investasi dalam dana dikurangi kewajiban (seperti biaya) dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Reksadana diatur perusahaan investasi. Secara khusus, peraturan tersebut diatur oleh Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940 dan 1970. Undang-undang tahun 1940 mengatur aspek tertentu dari operasi dana termasuk laporan keuangan, tujuan investasi, personalia, hutang, dan manajer. Undang-undang tahun 1970 mengatur biaya penjualan (yaitu beban penjualan dan khususnya beban penjualan maksimum) dan biaya reksadana. Poin utama yang menjadi perhatian kami dalam kuliah ini adalah bahwa reksa dana diatur secara ketat, sebuah fakta yang tidak berlaku untuk hedge fund. Perhatikan bahwa reksa dana open end tidak dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Nilai mereka ditentukan oleh perusahaan investasi (perusahaan reksadana) dan perusahaan diharuskan (oleh Undang-Undang) untuk membeli dan menjual saham perusahaan di NAB. Dua potongan kunci terminologi mengenai semua dana adalah: Arus masuk: inilah arus uang menjadi dana Outflow: inilah arus uang yang keluar dari dana Reksa dana tertutup akhir-akhir ini tidak seperti dana terbuka yang diperdagangkan di pasar sekunder. Dana tersebut berbeda dengan dana open end dan bekerja sebagai berikut. Dana tersebut mengeluarkan sejumlah saham dan tidak menukarkan sahamnya. Sebaliknya, perusahaan menerbitkan informasi tentang NAB dan sahamnya diperdagangkan di pasar sekunder atau melalui pasar over-the-counter. Dalam pengertian ini, investor membeli saham-saham dana tertutup hampir sama dengan cara mereka membeli saham dan untuk alasan yang serupa. Fitur penting dari dana tertutup adalah nilai pasar dan nilai aset bersihnya mungkin berbeda. Ini karena nilai net-asset, yang ditentukan oleh nilai investasi dalam dana tersebut, mungkin berbeda dari nilai (per saham) yang investor mau bayar untuk dana tersebut. Dana tertutup yang nilai pasarnya kurang dari NABnya dikatakan diperdagangkan dengan harga diskon. Dana Pensiun Dana pensiun adalah perusahaan investasi yang mengelola aset karyawan perusahaan dan memberikan aset kepada karyawan pada saat pensiun. Kontribusi dana oleh pengusaha dan karyawan membiayai aset dana pensiun. Ada dua jenis dana pensiun utama: Defined Benefit: dana ini mengelola aset mereka dan menetapkan tujuan investasi mereka sesuai dengan seperangkat pedoman yang menentukan jenis pembayaran yang akan mereka berikan kepada karyawan setelah pensiun. Kontribusi yang Ditetapkan: dana ini mengelola aset mereka sesuai dengan seperangkat aturan tentang bagaimana kontribusi pemberi kerja terhadap dana tersebut dibuat. Saya mengumpulkan dana pensiun di kuliah ini karena dua alasan. Pertama, mereka adalah jenis dana investasi dan oleh karena itu pengetahuan tentang mereka membantu mengurangi kebingungan tentang apa dan apa tidak dana pensiun, dan kedua, dana pensiun adalah investor besar dalam dana lindung nilai. Selain itu, industri pensiun telah berkembang di seluruh dunia untuk beberapa waktu akibatnya berdampak pada pasar modal, seperti yang diungkapkan dalam kutipan berikut: Investor institusi dapat mempengaruhi permintaan instrumen pasar modal dengan beberapa cara: dengan meningkatkan total pasokan Tabungan, dengan mempengaruhi distribusi portofolio sektor pribadi lainnya antara simpanan bank dan surat berharga, dan melalui institusi memiliki pilihan portofolio. Dana Pensiun, EP Davis, Oxford 1997 Hal lain mengenai hubungan antara hedge fund dan investasi dana pensiun adalah kebutuhan akan inovasi keuangan, seperti yang ditunjukkan oleh Davis: Proses inovasi keuangan - penemuan dan pemasaran instrumen keuangan baru yang mengemukakan kembali risiko atau Arus balik - terkait erat dengan pengembangan dana pensiun. Dana Pensiun, E. P. Davis, Oxford 1997 Dana pensiun sering disebut sebagai program pensiun, dan organisasi yang membentuk rencana pensiun (seperti perusahaan swasta atau perusahaan publik) disebut sebagai sponsor lelang. Dana Pensiun AS diatur oleh Undang-Undang ERISA yang penting tahun 1974 (Undang-Undang Jaminan Pendapatan Pensiun Karyawan), dan ini berimplikasi pada bagaimana uang yang berasal dari dana pensiun dapat diinvestasikan, bagaimana pengeluarannya, dan juga keuangan dan Standar fidusia dari banyak peserta di dunia program pensiun. Kita hanya bisa secara singkat membahas ERISA di sini, tapi teks lengkap dari tindakan tersebut dapat ditemukan di internet di benefitlinkerisa. Tindakan tersebut dimulai dengan pernyataan berikut: Kongres menemukan bahwa pertumbuhan dalam ukuran, cakupan, dan jumlah rencana tunjangan karyawan dalam beberapa tahun terakhir telah berlangsung pesat dan substansial sehingga cakupan operasional dan dampak ekonomi dari rencana tersebut semakin menonjol yang berlanjut dengan baik. - keamanan dan keamanan jutaan karyawan dan tanggungan mereka secara langsung dipengaruhi oleh rencana ini sehingga mereka terpengaruh dengan kepentingan publik nasional sehingga menjadi faktor penting yang mempengaruhi stabilitas lapangan kerja dan keberhasilan pengembangan hubungan industrial sehingga mereka menjadi Faktor penting dalam perdagangan karena sifat interstate aktivitas mereka, dan aktivitas peserta mereka, dan pengusaha, organisasi karyawan. Bahwa karena kurangnya informasi karyawan dan pengamanan yang memadai mengenai operasi mereka, sangat diharapkan untuk kepentingan karyawan dan penerima manfaat mereka, dan untuk menyediakan kesejahteraan umum dan arus bebas perdagangan, pengungkapan tersebut harus dilakukan dan pengamanan dilengkapi dengan Sehubungan dengan pendirian, operasi dan administrasi rencana tersebut sehingga mempengaruhi pendapatan Amerika Serikat secara substansial karena mereka diberi perlakuan pajak federal preferensial bahwa walaupun ada pertumbuhan yang sangat besar dalam rencana tersebut, banyak karyawan dengan masa kerja yang panjang kehilangan manfaat pensiun yang diharapkan. Dengan tidak adanya ketentuan vesting dalam rencana seperti itu karena ketidakmampuan standar minimum saat ini, kesehatan dan stabilitas rencana sehubungan dengan dana yang memadai untuk membayar manfaat yang dijanjikan dapat terancam. Meringkas alasan pemerintah AS untuk mengatur industri program pensiun, kita melihat: Rencana pensiun sangat penting bagi kesejahteraan ekonomi AS Laba atas keuntungan modal dalam program pensiun menerima perlakuan pajak istimewa dan oleh karena itu mempengaruhi penerimaan pajak pemerintah AS Poin kedua Penting untuk dana investasi: Uang ERISA, yaitu uang yang diinvestasikan oleh program pensiun, menerima perlakuan pajak yang berbeda sehubungan dengan keuntungan modal. Selain itu, rencana pensiun memiliki tiga alternatif mengenai bagaimana mereka mengelola aset mereka: Mengelola aset pensiun itu sendiri Membagikan aset pensiun ke manajer uang eksternal Gunakan kombinasi dua yang pertama Dua poin penting saat membandingkan dana pensiun karena investor dalam hedge fund versus individu Karena investor dalam hedge fund adalah 1) biaya dan 2) perlakuan pajak. Dana pensiun biasanya membayar biaya untuk aset yang dikelola yang jauh di bawah biaya hedge fund standar. Sebagai contoh, Frank Fabozzi dalam Investment Management (Prentice Hall, 1995) melaporkan bahwa sebuah studi pada tahun 1991 menemukan bahwa dana pensiun umum membayar rata-rata 0,31 (31 bps) untuk memiliki aset eksternal mereka yang dikelola (yaitu, mereka membayar .31 dari Total aset yang dikelola sebagai biaya pengelolaan) dan dana pensiun swasta akan dibayarkan 0,41 (41 bps). Dengan demikian, dana pensiun memiliki tujuan investasi yang berbeda dengan investor individual. Seperti banyak dana lindung nilai dari rencana pensiun untuk modal investasi, memahami tujuan investasi dan aturan program pensiun merupakan aspek penting dari pemasaran dana lindung nilai. Lebih lanjut tentang Perlakuan Pajak atas Dana Pensiun Diskusi singkat mengenai perlakuan pajak terhadap dana pensiun diambil dari Dana Pensiun, EP Davis, Oxford 1997. Secara umum ada tiga cara yang berbeda untuk dana pensiun dapat dikenai pajak, tergantung pada bagian pensiun mana? Uang dikenai pajak Dari sudut pandang ini, uang pensiun dibagi menjadi tiga bagian: kontribusi (uang masuk ke dana) dan pendapatan (kenaikan nilai dana karena apresiasi aset), dan keuntungan (uang yang keluar dari dana untuk membayar Karyawan pada saat pensiun, atau penarikan dari rencana). Setiap bagian dapat dikecualikan (E) atau dikenakan pajak (T). Pembebasan kontribusi dan pendapatan, namun pengenaan pajak atas tunjangan (EET) Perpajakan atas kontribusi hanya (TEE) Perpajakan manfaat saja (EET) Kontribusi terhadap program pensiun dikatakan bebas pajak jika pendapatan kepada individu atau atasan yang pergi ke Dana pensiun tidak dikenakan pajak Misalnya, seandainya seorang karyawan AS menghasilkan 50.000 per tahun dan menyumbang 2.000 untuk dana pensiunnya di tahun pajak tertentu. Jika kontribusi ini bebas pajak, maka penghasilan kena pajak karyawan tahun itu adalah 48.000. AS mengikuti apa yang pada dasarnya merupakan rencana perpajakan EET untuk dana pensiun, meskipun ada batasan tingkat kontribusi bebas pajak untuk rencana DC. Kontribusi tersebut terbatas pada 30.000 per tahun. Untuk rencana DB, jumlah manfaat yang mungkin dibayarkan kepada individu dibatasi pada kuotansi kuotimasi, yaitu, tingkat maksimum meningkat dengan tingkat indeks yang telah ditentukan sebelumnya. Sebagian besar negara mengikuti rencana EET-like. Tabel berikut mungkin menarik: Bentuk Perpajakan Sumber: Dana Pensiun, E. P. Davis, Oxford 1997 Implikasi Investasi Bergantung pada peraturan perpajakan tertentu yang diterapkan pada hedge fund, sponsor rencana akan melihat berbagai gaya investasi secara berbeda. Misalnya, jika pajak pemerintah menyadari pendapatan atas keuntungan modal (yaitu Australia) maka strategi investasi perputaran yang tinggi (yaitu banyak keuntungan modal) akan menjadi kerugian pajak bagi dana pensiun. Di AS, karena pendekatan EET terhadap perpajakan, keuntungan modal tidak dikenai pajak, dan sponsor rencana tidak perlu mencari strategi investasi kuotaks yang efisien. Hedge Funds Hal pertama yang harus diketahui tentang hedge fund adalah bahwa istilah hedge fund bukan istilah hukum, melainkan istilah industri. Jadi, apa itu hedge fund, tunduk pada sejumlah interpretasi. Pertimbangkan beberapa definisi. Dari Wall Street Words Houghton amp Miflin 1997: Perusahaan investasi open-end yang sangat khusus, volatilitas yang memungkinkan manajer untuk menggunakan berbagai teknik investasi yang biasanya dilarang dalam jenis dana lainnya. Teknik ini termasuk meminjam uang, menjual pendek dan menggunakan pilihan. Hedge fund menawarkan investor kemungkinan kenaikan yang luar biasa dengan risiko di atas rata-rata. Dari Hedge Funds Demystified, Goldman Sachs amp Co .: Istilah quothedge fundquot mencakup banyak strategi investasi berbasis keahlian dengan berbagai tujuan risiko dan pengembalian. Unsur yang umum adalah penggunaan keterampilan manajemen investasi dan risiko untuk mendapatkan hasil positif terlepas dari arah pasar. Dari halaman web VAN Hedge Fund Advisors International: A A. s. quothedge fundquot biasanya adalah kemitraan investasi swasta A. S. yang diinvestasikan terutama pada sekuritas atau derivatif keuangan yang diperdagangkan secara publik. Dari halaman Henridge Group LLC Web: Dana lindung nilai adalah modal yang hanya dikeluarkan untuk investor terakreditasi dan diatur dengan menggunakan struktur hukum kemitraan yang terbatas. Mitra umum biasanya adalah pengelola uang dan kemungkinan memiliki persentase yang sangat tinggi dari kekayaan bersihnya yang diinvestasikan dalam dana tersebut. Seperti yang dapat Anda lihat, definisi di atas berfokus pada beberapa aspek perusahaan investasi yang dikenal sebagai hedge fund: struktur hukum strategi investasi kolam investor Ketiga komponen tersebut penting dalam memahami hedge fund. Untuk lebih jauh mari membahas dulu apa itu hedge fund dan apa beberapa ciri menonjol mereka: Hedge fund adalah kemitraan yang terbatas secara hukum. Hedge fund tidak terdaftar (yaitu perusahaan komersial yang tidak terdaftar dengan SEC). Artinya, mereka tidak diatur oleh SEC (lebih lanjut tentang ini nanti). Hedge fund bisa menjadi pengguna berbagai strategi dan produk investasi, termasuk options, future, swaps dan short selling. Hedge fund sering menggunakan leverage, karena jumlah eksposure pasar nosional sering kali melebihi modal investasi dana tersebut. Hedge fund memiliki likuiditas yang terbatas. Biasanya investor hanya bisa mendapatkan dana pada tanggal tertentu dan hanya bisa mengeluarkan uang mereka dari dana pada tanggal-tanggal tertentu. Siapa yang berinvestasi pada dana lindung nilai Orang kaya. Agar seorang individu dapat berinvestasi di perusahaan investasi yang tidak terdaftar, SEC harus menganggap individu sebagai investor terakreditasi (peraturan yang ditetapkan oleh SEC 501 dari Peraturan D. Teks lengkap peraturan ini dapat ditemukan di solaratticrule501.htm). Aturan tersebut mencakup hal-hal berikut untuk individu: Individu harus memiliki pada saat investasi bernilai bersih (atau kekayaan bersih bersama dengan pasangan) melebihi 1.000.000, atau Individu tersebut harus memiliki pendapatan perorangan melebihi 200.000 di setiap dua tahun terakhir Atau pendapatan bersama dengan pasangan melebihi 300.000 di masing-masing dua tahun terakhir, dan harus memiliki perkiraan harapan untuk mencapai tingkat yang sama di tahun yang akan datang. Dan aturan tersebut berisi hal-hal berikut untuk organisasi, perusahaan atau entitas sejenis lainnya: Organisasi harus memiliki total aset lebih dari 5.000.000, atau Pemilik organisasi harus menjadi investor terakreditasi. Wakaf. misalnya Wall Street Journal (8 Desember 1998) dan yang lainnya melaporkan bahwa University of Pittsburgh menghasilkan 5 juta investasi pada Dana Pensiun Modal Jangka Panjang. misalnya Majalah Pension amp Investments secara teratur melaporkan kegiatan dana pensiun yang berinvestasi pada hedge fund baru. Sebagai contoh: Dana pensiun terkonsolidasi Papers 650m menambahkan investasi dana lindung nilai sebesar 10 juta pada bulan November University of Michigan mempekerjakan empat manajer hedge fund untuk mengelola 100 juta dana pensiun 2,5 miliar, dan PampI melaporkan bahwa University of Michigan memiliki total sekitar 300 juta yang diinvestasikan dengan Dana lindung nilai Hedge Funds Lainnya: Beberapa hedge fund berinvestasi pada hedge fund lain, termasuk menawarkan Funds of Funds, yaitu mereka secara strategis mengalokasikan modal mereka ke dana lain. Pensiun dan Investasi (30 November 1998) melaporkan bahwa Grosvenor Capital Management menginvestasikan 7m di Long Term Capital Management: Grosvenor Capital Management, LP, pemain hedge fund yang besar dan sangat rahasia, disengat sekitar 7 juta investasi di Long-Term Capital Management LP, dan kabarnya telah dipukul dengan penebusan menyusul kinerja kuartal ketiga yang buruk. Grosvenor merasakan sakit dana lindung nilai, Investasi Pensiun, 30 November 1998 Satu hal penting yang tidak ada definisi yang tercakup adalah struktur biaya lindung nilai, yang menurut saya merupakan ciri utama dari hedge fund versus pada reksa dana tertentu. Hedge fund hampir selalu memiliki struktur biaya yang mencakup biaya tetap dan biaya manajemen. Biaya tetap biasanya berkisar antara 1 dan 2 dari aset yang dikelola dan biaya pengelolaan berkisar antara 20 dan 25 dari kinerja di atas. Karena dana lindung nilai tidak diatur, kisaran ini sering kali terlampaui, dan dapat setinggi 5 biaya tetap dan 25 biaya pengelolaan. Biaya hedge fund sering dikutip dalam bahasa seperti quot2 dan 20quot yang berarti 2 biaya tetap dan 20 biaya manajemen. Ada dua poin penting tambahan mengenai biaya lindung nilai: Biaya kinerja terkadang dihitung setelah mengikuti tolok ukur. Artinya, imbal hasil yang dibayarkan pada saat itu terkadang hanya hasil pengembalian yang melebihi beberapa patokan. Terkadang tolok ukur adalah tingkat bunga bebas risiko seperti LIBOR (sering disebut benchmark kas, artinya biaya kinerja dibayarkan atas keuntungan yang akan dilakukan melebihi investasi dalam bentuk tunai) dan lain-lain merupakan indeks pasar seperti Indeks MSCI World atau indeks SampP 500. Contoh. Misalkan pada awal tahun 1 hedge fund memiliki nilai aset bersih 100, dan sepanjang tahun, dana tersebut akan menemukan pengembalian 25, meningkatkan nilai aset bersih menjadi 125. Kemudian jika investor masuk ke dalam dana tersebut dengan investasi 1.000.000 pada Awal tahun 1 maka quotsharesquot nya akan bernilai 1.250.000 biaya kotor. Jika tolok ukurnya adalah uang tunai, katakanlah 5, maka biaya akan dibayarkan pada uang muka 200.000 lebih dari uang tunai. Artinya, 5 pertama dari pengembalian tidak akan memiliki biaya yang dibayarkan di atasnya. Jika biaya itu 2 dan 20, maka investor akan membayar 20.000 biaya tetap (2) dan 20 dari jumlah di atas uang tunai, yaitu tambahan 40.000 dengan total 60.000 biaya. Ini akan membuat nilai investasi, gross fee, sebesar 1.190.000. Tanda air yang tinggi merupakan konsep penting: investor dalam hedge fund memasukkan dana pada nilai aset bersih tertentu, yang dengan baik memanggil NAV yang masuk. Jika dana tersebut kehilangan uang pada tahun tertentu dan kemudian menghasilkan kembali uang itu di tahun berikutnya, investor biasanya tidak diharuskan membayar biaya pengelolaan pada bagian mana pun dari kenaikan pada tahun berikutnya yang berada di bawah NAV yang masuk. Contoh: Misalkan investor memasuki hedge fund dengan 1.000.000 pada awal tahun 1, dan pada tahun itu dana tersebut turun 20, artinya, nilai investasi turun menjadi 800.000 gross of fee. Investor masih membayar biaya pengelolaan (oleh karena itu disebut biaya tetap), namun investor tidak membayar biaya manajemen. Sekarang anggaplah bahwa setelah dua tahun nilai investasinya mencapai 1.200.000, mewakili keuntungan 30 tahun di tahun kedua untuk dana tersebut. Investor, bagaimanapun, hanya membayar biaya pengelolaan sebesar 200.000, artinya dia hanya membayar biaya melebihi NAB yang masuk. NAV yang masuk dalam kasus ini disebut tanda air tinggi. Pada tahun-tahun berikutnya jika terjadi penurunan NAB, tanda air tinggi yang baru adalah NAV yang masuk tahun sebelumnya, atau tanda air tinggi sebelumnya, mana yang lebih tinggi. Hedge fund, tidak seperti reksadana, tidak mampu berdiri siap untuk membeli dan menjual saham pada tanggal tertentu. Melainkan mereka memiliki dua bentuk batasan likuiditas yang mereka berikan pada investor: Tanggal likuiditas Pengoperasian Minimum investasi Likuiditas mengacu pada waktu yang telah ditentukan pada tahun yang akan datang ketika seorang investor diperbolehkan untuk mencairkan saham. Hedge fund biasanya memiliki tanggal likuiditas triwulanan, namun tanggal likuiditas tahunan tidak pernah terjadi. Selain itu, sering kali diminta agar investor memberikan pemberitahuan lanjutan tentang yang diinginkan untuk ditebus: pemberitahuan penebusan ini sering dibutuhkan 30 hari sebelum penarikan aktual. Berikut adalah kutipan dari laporan Pensiun amp Investities tanggal 16 November 1998, mengomentari pencairan dana oleh hedge fund: Hari kiamat mencari manajer hedge fund saat mereka merenungkan kemungkinan pencairan massal menyusul volatilitas pasar dan kegagalan hedge fund terakhir. Karena sebagian besar dana lindung nilai A. S. mengizinkan pencairan hanya pada akhir tahun, dan memerlukan pemberitahuan minimal 30 hari, pengelola dana lindung nilai menemukan diri mereka berada di titik puncak periode penebusan tanpa mengetahui apa yang diharapkan. Dana lindung nilai lepas pantai, yang lebih likuid daripada mitra A. S. mereka, sudah mengalami pelunasan yang relatif besar. Hedge fund takut musim penebusan, Investasi Pensiun November 16, 1998 Lockup mengacu pada jumlah awal waktu yang dibutuhkan investor untuk menyimpan uangnya di dana sebelum menukarkan saham. Karena itu, Lockup merupakan komitmen untuk mempertahankan investasi awal dalam suatu dana untuk jangka waktu tertentu. Setelah periode penguncian selesai, investor bebas menukarkan saham pada tanggal likuiditas apapun. Panjang periode penguncian merupakan bantalan bagi manajer hedge fund, terutama yang baru. Jika dana lindung nilai cukup beruntung untuk mengalami penarikan (penurunan tajam nilai aset bersih) setelah diluncurkannya proporsinya, maka periode penguncian akan memaksa investor untuk bertahan dalam dana tersebut dan bukannya digaji. Kemampuan untuk hedge fund untuk menuntut periode penguncian yang lama dan masih menghasilkan sejumlah besar uang sangat bergantung pada kualitas dan reputasi hedge fund serta pasar yang cerdas dari pemasar dana tersebut. Misalnya, Long Term Capital Management mampu meminta pengamanan tiga tahun dari investor. The Wall Street Journal di Bagaimana Ketrampilan Penjualan dan Kekuatan Otak Gagal Menyelamatkan Modal Jangka Panjang 16 November 1998 melaporkan bahwa John Meriwether, manajer Long Term Capital menginginkan pembatasan yang ketat. Dia berkeras agar investor tidak diijinkan untuk menarik uang setidaknya selama tiga tahun (Sebagian besar dana lindung nilai memungkinkan investor untuk menarik diri setiap tahun, dan dalam beberapa kasus setiap tiga bulan.) Dana tersebut juga mensyaratkan 10 juta minimum - salah satu yang tertinggi di industri ini. Lalu ada biaya tinggi langit: biaya pengelolaan tahunan untuk 2 aset, ditambah 25 keuntungan, dibandingkan dengan masing-masing 1 dan 20, untuk sebagian besar industri. Struktur Hukum Dana lindung nilai A. S. disusun sebagai kemitraan terbatas. Kemitraan terbatas ditandai oleh fakta bahwa ia memiliki dua jenis mitra: Mitra mitra umum (General Practice) Mitra terbatas (LPs) Mitra terbatas memiliki kewajiban terbatas berkenaan dengan kreditor kemitraan. Dengan kata lain, tingkat pertanggungjawaban mitra terbatas adalah investasi mitra. Dalam konteks dana lindung nilai, mitra terbatas membeli saham di kuotasi proposi (hedge fund) dan nilai saham, biaya kotor, terkait dengan nilai aset bersih dana tersebut. Secara praktis, mitra umum menjalankan hedge fund. Mereka sering disebut sebagai manajer hedge fund. Mitra terbatas adalah investor. Industri Hedge Fund Penting untuk memahami besarnya industri hedge fund dan ukuran beberapa pemain kunci di industri ini. QuotHedge Funds Demystifiedquot memperkirakan bahwa ukuran keseluruhan industri sekitar 400 miliar, dan kolam investor didominasi oleh individu kaya (investor terakreditasi), dengan kenaikan dana pensiun meningkat. QuotHedge Funds Demystifiedquot juga mencatat bahwa sulit untuk menilai secara akurat ukuran industri, jadi nomor ini harus dibaca terutama sebagai indikasi urutan besarnya. Untuk mengetahui di mana posisi ini, pertimbangkan industri dana pensiun secara kontras. Davis, dalam Dana Pensiun. Laporan bahwa pada akhir tahun 1991, aset dana pensiun AS industri setidaknya 2,9 triliun. Di negara lain, jumlahnya kurang karena dua alasan: industri dana pensiun menyumbang lebih sedikit aset sebagai persentase dari PDB daripada AS (kecuali Jerman dan Swiss) dan PDB AS jauh lebih besar daripada negara-negara lain. Meskipun demikian, industri dana pensiun global (pada akhir tahun 1991) diperkirakan sekitar 4,2 triliun. Angka-angka itu sejak saat itu pasti tumbuh, tapi saat ini saya tidak memiliki nomor yang up-to-date. Jenis Hedge Funds Hedge fund umumnya diklasifikasikan menurut jenis strategi investasi yang mereka jalankan. Di bawah ini kami meninjau jenis strategi utama, namun rujuk anggota kelas untuk memberi tanda kutip kepada Dana Demystifiedquot untuk detail lebih lanjut. Dana Netral Pasar (atau Nilai Relatif) Dana netral pasar mencoba menghasilkan seri kembali yang tidak memiliki atau rendahnya korelasi dengan pasar tradisional seperti ekuitas AS atau pasar pendapatan tetap. Strategi netral pasar dicirikan kurang oleh apa yang mereka investasikan daripada sifat pengembaliannya. Mereka seringkali sangat kuantitatif dalam proses konstruksi portofolio mereka, dan memasarkan diri mereka sebagai investasi yang dapat memperbaiki struktur portofolio investasi portofolio secara keseluruhan. Dana netral pasar jangan sampai bingung dengan strategi investasi LongShort (lihat di bawah). Fitur utama dari dana netral pasar adalah rendahnya korelasi antara tingkat pengembalian dan aset tradisional mereka. Dana Bergerak Peristiwa Dana berbasis aksi berusaha melakukan investasi yang menguntungkan dengan berinvestasi pada efek sekuritas yang tepat yang saat ini terpengaruh oleh kejadian tertentu. Peristiwa tersebut meliputi investasi hutang yang tertekan, arbitrase merger (kadang disebut arbitrase risiko) dan spin-off dan restrukturisasi perusahaan. Dana LongShort Funds menggunakan strategi longshort umumnya berinvestasi pada efek ekuitas dan pendapatan tetap yang mengambil taruhan terarah baik pada tingkat keamanan, sektor atau negara. Misalnya, dana bisa melakukan pair trading, dan membeli saham yang menurut mereka akan bergerak naik dan menjual saham yang menurut mereka akan bergerak turun. Atau go long sector yang mereka pikir akan naik dan negara-negara pendek yang mereka pikir akan turun. Strategi LongShort tidak otomatis netral. Artinya, strategi longshort dapat memiliki korelasi yang signifikan dengan pasar tradisional, dan secara mengejutkan telah mengalami penurunan yang besar pada saat yang bersamaan dengan penurunan pasar yang besar. Sebagai contoh, Investasi Pensiun berlaku pada tanggal 30 November 1998: Banyak manajer jangka pendek, yang bertujuan untuk memperoleh keuntungan dari berjalan lama dengan saham bintang dan menjual elang laut ekuitas pendek, biasanya menggunakan faktor valuasi saham tradisional seperti price to earning dan price. - to-bok rasio nilai dalam model matematis mereka untuk memusnahkan para pemenang dari pecundang. Sayangnya bagi mereka, ketika pasar mengalami turbulensi pada akhir Juli dan Agustus, para investor mencari tempat yang aman di beberapa saham terbesar tapi mahal yang ditolak oleh model-model ini sebagai hal yang terlalu mahal. Kemudian, setelah Federal Reserve Bank mulai mengurangi suku bunga pada akhir September, investor bergegas untuk membeli kapitalisasi kecil, saham beroktan tinggi yang telah terbengkalai untuk saham-saham cap besar sepanjang tahun. Akibatnya, beberapa manajer pasar jangka pendek tertabrak dengan whammy ganda. Tactical Trading Mengutip dari quotHedge Funds Demystifiedquot: Perdagangan taktis mengacu pada strategi yang berspekulasi mengenai arah harga pasar mata uang, komoditas, ekuitas dan obligasi. Manajer biasanya bersifat sistematis atau discretionary. Manajer sistematik terutama adalah pengikut tren yang mengandalkan model komputer berdasarkan analisis teknis. Manajer diskresioner biasanya mengambil pendekatan yang kurang kuantitatif dan bergantung pada analisis fundamental dan teknis. Ini adalah sektor yang paling mudah berubah dalam hal kinerja karena banyak manajer menggabungkan posisi andor dan long long dengan leverage untuk memaksimalkan imbal hasil. The Hedge Fund Industry and Quantitative Methods Metode kuantitatif telah berhasil diterapkan di industri hedge fund untuk memperbaiki tingkat pengembalian, dan pengendalian risiko. Konon, telah terjadi kegagalan mencolok dana yang secara kuantitatif didorong (seperti Modal Jangka Panjang). Beberapa strategi yang paling kuantitatif didorong terjadi di Sektor Nilai Netral Netral IMF dari Hedge Fund World, jadi kami akan membahas sektor ini secara lebih rinci dengan membahas beberapa tipe strategi spesifik yang mereka gunakan. Berikut ini adalah daftar strategi nilai netralisasi nilai penting dan kuantitatif. I refer you to quotHedge Funds Demystifiedquot for a detailed description of each: Fixed income arbitrage Covertible bond arbitrage Mortgage backed security arbitrage Derivatives Arbitrage Market Neutral LongShort Equity Strategies Hedge Fund Returns As hedge funds are often viewed as providing returns that are quotcheapquot relative to risk, their performance is usually evaluated on a risk-adjusted return basis. The common number that is quoted is the Sharpe Ratio which is the ratio of annualized excess returns to the annualized standard deviation of returns. The following repeats the data in Table 7 of quotHedge Funds Demystifiedquot and gives an idea of the relative performance of hedge funds compared with some standard indexes over the period January 1993 - December 1997. The table represents returns on each Hedge Fund Sector, that is, the returns and standard deviations in each column represents the returns that were realized on an equal weighted investment portfolio of all the hedge funds in a given sector. Market Neutral Funds (38 Funds) Event Driven Funds (49 Funds) Equity LongShort (89 Funds) Suppose each fund has 10 of investment capital. First of all, fund A is leverage 10 to 1 in either definition of leverage, while fund B is leveraged 10 to 1 in the first definition, but 20 to 1 in the second. What are the risks in holding each fund First, lets examine the risks we can enumerate: Fund A: for every dollar of downward movement the Long position moves, the fund loses 10 of its capital. That is, for every 1 move in the long market value, there is a 10 move in the value of investment capital. Fund B: for every dollar movement in either the long market value or the short market value, there is a 10 change in the value of investment capital. Thus, from one point of view, the position of Fund B might be regarded as more risky than the position of Fund A. Why Because Fund B has essentially 200 of potential market movements available, while Fund A only has 100. But, suppose the short position in fund B is actually a hedge against the movement of the long position. That is, suppose the short position is highly correlated with the long position so that the short position is risk-reducing relative to the long position. In this case, the risk of fund B may be regarded as less than the risk of fund A. An immediate conclusion of this example is that it is difficult to assess from leverage alone the level of risk inherent in a fund. To form a more accurate understanding of risk requires an understanding of the distribution of future returns of a fund. Put another way, the information we provide here cannot in itself adequately express the risk of the fund. So, then, why dont people look at the risk of funds (e. g. Value at Risk or some other risk measure) and forget about leverage altogether Why do investors and the press worry about leverage so much these days The answer is that risk is deceptively difficult to measure. Consider for example a highly leveraged fund that is long and short securities that are highly correlated. Moreover, assume that this correlation is measured using historical data, and that the fund is regarded as only moderately risky due to the presumed stability of return correlations. If the fund is highly leveraged and it turns out that the correlation assumptions are incorrect, then the damage of the incorrect analysis will be severe precisely due to the miscalculation in the correlations. Put another way, the damage of a mis-estimate of risk is itself leveraged when the fund is leveraged. Understanding Event-Driven Investing Event-driven investing is an investing strategy that seeks to exploit pricing inefficiencies that may occur before or after a corporate event, such as a bankruptcy, merger, acquisition or spinoff. To illustrate, consider what happens in the case of a potential acquisition. When a company signals its intent to buy another company, the stock price of the company to be acquired typically rises. However, it usually remains somewhere below the acquisition pricemdasha discount that reflects the marketrsquos uncertainty about whether the acquisition will truly occur. Thatrsquos when event-driven investors enter the picture. An event-driven investor will analyze the potential acquisitionmdashlooking at the reason for the acquisition, the terms of the acquisition and any regulatory issues (such as antitrust laws)mdashand determine the likelihood of the acquisition actually occurring. If it seems likely that the deal will close, the event-driven investor will purchase the stock of the company to be acquired, and sell it after the acquisition, when its price has risen to the acquisition price (or greater). Event-driven investing strategies are typically used only by large institutional investors, such as hedge funds and private equity firms. Thatrsquos because traditional equity investors, including managers of equity mutual funds, do not have the expertise necessary to analyze many corporate events. But thatrsquos exactly how event-driven investors make money. To illustrate, letrsquos go back to our example of a potential acquisition and consider how a traditional fund manager looks at the situation. Letrsquos say the manager holds the stock of the company that is to be acquired. When the planned acquisition is announced, the stock rallies (partly as a result of event-driven investors buying it). The traditional manager doesnrsquot have the expertise to determine if the deal will go through, so he or she will often sell the stock before the acquisition occurs, realizing a solid profit and sacrificing the remaining upside (that is, any additional profit that he or she would have realized by holding the stock until after the acquisition). That additional upside is locked in by the event-driven investor. Event-driven investing is often used by investors who also use distressed-investing strategies. As explained in Investing in Distressed Securities. distressed securities are securitiesmdashmost often corporate bonds, bank debt and trade claimsmdashof companies that are in some sort of distress, such as bankruptcy. Thatrsquos because event-driven and distressed investing strategies may be complementary. Event-driven investing tends to work best when the economy is performing well (because this is when corporate activity is highest). Distressed investing, on the other hand, tends to work best when the economy is performing poorly (because this is when companies tend to become distressed). While event-driven investing can be profitable, event-driven investors must be willing to accept some risk. Many corporate events do not occur as planned. This can ultimately reduce the price of a companyrsquos stock and cause an event-driven investor to lose money. As a result, event-driven investors must have the knowledge and skill to accurately assess whether a corporate event will actually occur. In summary, then, while a company subject to a complex event may not sound like a great investment opportunity, it could bemdashfor sophisticated investors who have the expertise to evaluate the event and are willing to accept increased risk. Dapatkan informasi yang komprehensif dan terkini mengenai 6100 Hedge Funds, Funds of Funds, dan CTA di Database Barclay Global Hedge Fund. FREE Live Data on 6481 Hedge Funds CTAs